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国有上市公司重组中的利益冲突与重组绩效

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国有 上市公司 重组 中的 利益冲突 绩效
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中图分类号: U D C : 学校代码: 1 0 0 5 5 密级:公开 高蕊犬淫 博士学位论文 国有上市公司重组中的利益冲突与重组绩效 T h eC o n f l i c t so fI n t e r e s ta n dR e s t r u c t u r i n gP e r f o r m a n c eo f S t a t e o w n e dL i s t e dC o m p a n i e s 评阅人 南开大学研究生院 二oo 九年十二月 南开大学学位论文使用授权书 根据南开大学关于研究生学位论文收藏和利用管理办法,我校的博士、硕士学位 获得者均须向南开大学提交本人的学位论文纸质本及相应电子版。 本人完全了解南开大学有关研究生学位论文收藏和利用的管理规定。南开大学拥有在 著作权法规定范围内的学位论文使用权,即:( 1 ) 学位获得者必须按规定提交学位论文 ( 包括纸质印刷本及电子版) ,学校可以采用影印、缩印或其他复制手段保存研究生学位论 文,并编入南开大学博硕士学位论文全文数据库;( 2 ) 为教学和科研目的,学校可以将 公开的学位论文作为资料在图书馆等场所提供校内师生阅读,在校园网上提供论文目录检 索、文摘以及论文全文浏览、下载等免费信息服务;( 3 ) 根据教育部有关规定,南开大学向 教育部指定单位提交公开的学位论文;( 4 ) 学位论文作者授权学校向中国科技信息研究所和 中国学术期刊( 光盘) 电子出版社提交规定范围的学位论文及其电子版并收入相应学位论文 数据库,通过其相关网站对外进行信息服务。同时本人保留在其他媒体发表论文的权利。 :l F 公开学位论文,保密期限内不向外提交和提供服务,解密后提交和服务同公开论文。 论文电子版提交至校图书馆网站:h t t p :2 0 2 1 13 2 0 1 6 1 :8 0 0 1 i n d e x h t m 。 本人承诺:本人的学位论文是在南开大- ”7 - 1 7 7 - 习期间创作完成的作品,并已通过论文答 辩:提交的学位论文电子版与纸质本论文的内容一致,如因不同造成不良后果由本人自负。 本人同意遵守上述规定。本授权二 签署一式两份,由研究生院利图二 ;馆留存。 作者暨授权人签字: 工些震 2 0 1 0 年5 月3 0 日 南开大学研究生学位论文作者信息 论文题目国有I :市公司重组中的利益冲突与重组绩效 姓名丁业震f 学号i 1 1 2 0 0 7 0 5 6 7 答辩日期 2 0 0 9i f - 5 月2 9I j 论文类别博士学历硕士口硕士专业学位口高校教师口同等学力硕士口 院| 系| 甄经济学院 专业 政治经济学 联系电话13 8 2 0 19 9 0 8 8E m a i l d y z 3 6 5 h o t m a i l c o r n 通信地址( 邮编) :南开大学两区公寓8 A 9 2 0 1 薪注:是否批准为非公开论文否 注:本授权书适用我校授予的所有博士、硕士的学位论文。由作者填写( 一式两份) 签字后交校图书t 宜,非公开学位 论文须附南开大学研究生申请非公开学位论文审批表。 南开大学学位论文原创性声明 本人郑重声明:所呈交的学位论文,是本人在导师指导下进行研究工作所 取得的研究成果。除文中已经注明引用的内容外,本学位论文的研究成果不包 含任何他人创作的、已公开发表或者没有公开发表的作品的内容。对本论文所 涉及的研究工作做出贡献的其他个人和集体,均已在文中以明确方式标明。本 学位论文原创性声明的法律责任由本人承担。 学位论文作者签名: 工些震2 0 1 0 年5 月3 0 同 非公开学位论文标注说明 根据南开大学有关规定,非公开学位论文须经指导教师同意、作者本人申 请和相关部门批准方能标注。未经批准的均为公开学位论文,公开学位论文本 说明为空白。 论文题目 申请密级 口限制( 2 年)口秘密( 1 0 年)口机密( 2 0 年) 保密期限 2 0 年月日至2 0年月日 审批表编号 批准日期2 0年月日 限制2 年( 最长2 年,T 少- T - 2 年) 秘密1 0 年( 最长5 年,可少丁:5 年) 机密2 0 年( 最长1 0 年,可少于1 0 年) 摘要 摘要 本文研究的主要目的是从利益冲突的角度对国有上市公司的重组绩效进行 评价和研究。围绕这个中心,本文主要研究了以下几个问题:第一,国有上市 公司重组应遵循怎样的原则;第二,国有上市公司重组过程中存在那些核心利 益冲突,这些利益冲突同重组绩效有怎样的相关性,这种相关性能否得到实证 方面的支持;第三,现阶段我国在治理上述利益冲突时存在哪些不足,西方发 达国家又有哪些可供借鉴的经验;第四,如何对国有上市公司重组过程中存在 的核心利益冲突进行有效治理。 文章分三部分,即导论、正文( 共七章) 和结论与展望。导论部分介绍了 文章的研究背景、研究目的及意义、研究思路、研究方法以及研究的创新和不 足:第一章为文献综述,分别从理论和实证两个方面梳理了企业重组绩效以及 利益相关者理论的相关文献;第二章作为论文主体部分的铺陈,分析了我国国 有上市公司重组的发展历程,指出了国有上市公司重组应遵循的原则,认为对 核心利益冲突进行有效治理是国有上市公司重组的关键所在;第三章到第七章 为论文主体部分,分别论述了五种核心利益冲突同重组绩效的相关性,同时采 用因子分析法从不同角度对这种相关性进行了检验,并结合国外相关经验就如 何治理国有上市公司重组过程中存在的核心利益冲突进行了探讨;文章最后部 分是对全文的一个总结,针对上述研究内容再次归纳了全文的主要结论,并提 出了下一步的研究方向。 基于以上研究,本文得到了以下几点主要结论:第一,国有上市公司重组 应遵循两条原则:一是要保证国有经济掌控国民经济命脉,在经济发展中发挥 基础和主导作用;二是要保障各利益相关者的权益。针对利益相关者理论在现 实应用中存在的企业财务目标难以明确以及决策效率低下等问题,本文提出了 相应的解决方案:一是选择股东导向的财务指标,但规则应对其余利益相关者 做出适当补偿;二是应当从核心利益相关者间的利益冲突入手来考虑问题。第 二,政府行为同国有上市公司重组绩效有很强的相关性,地方保护较高的地区 国有上市公司重组的长期绩效较低。第三,经营激励约束机制与国有上市公司 重组绩效间的强相关性可以从管理层持股比例和董事会规模两个方面的实证分 摘要 析得到支持;由于总经理持股数量偏低,其激励作用在重组中得不到显现;董 事长和总经理的职位分离也不能显著提高重组绩效。第四,债权人保护程度低 的国家和地区,股东选择虚假重组的概率较高,股东的“机会主义行为”也比 较严重。第五,中小股东保护与国有上市公司重组绩效问的强相关性可以从多 股东制衡度、剩余控制权一剩余索取权分离度两个方面的实证分析得到支持,独 立董事的监督机制尚不完善,无法对企业重组绩效产生积极影响。第六,通过 检验衡量职工参与决策程度的一项重要指标,即职工是否持股,同国有上市公 司重组的相关性,可以发现短期来看职工持股对重组绩效有较强的激励作用, 长期来看这种相关性不是很明显,其原因既与职工持股比例较低有关,又与职 工持股形式不合理有关。 本文拟创新性的研究主要包括:第一,从利益冲突的角度对我国国有上市 公司的重组绩效进行评价和分析,抓住了问题的根本,为这一问题的正确解决 在理论、政策和实践上奠定了科学的基础;第二,构建了较为严谨、贴合实际 的博弈模型,通过模型分析对利益冲突影响企业重组绩效的具体路径进行了研 究;第三,采用因子分析法,选取并严格筛选较多数量样本以及财务指标数据, 侧重检验了企业重组的长期绩效。 关键词:国有上市公司利益相关者治理核心利益冲突重组绩效 A b s t r a c t A b s t r a c t T h em a i np u r p o s eo ft h i ss t u d yi s e v a l u a t i n gt h er e s t r u c t u r i n gp e r f o r m a n c eo f s t a t e o w n e dl i s t e dc o m p a n i e sb ya n a l y z i n gc o n f l i c t sb e t w e e ns t a k e h o l d e r s T h e f o l l o w i n gs u b j e c t sw e r es t u d i e d :1 W h a tp r i n c i p l e ss h o u l d b ef o l l o w e di nt h e r e s t r u c t u r i n go fs t a t e o w n e dl i s t e dc o m p a n i e s ? 2 W h a tc o r ei n t e r e s tc o n f l i c t se x i s t d u r i n gt h er e s t r i c t i n g ? W h a ti st h ec o r r e l a t i o no ft h e s ec o r ei n t e r e s tc o n f l i c t sa n d r e s t r u c t u r i n gp e r f o r m a n c e ? I st h e r ea n ye v i d e n c es u p p o r t i n gt h i sc o r r e l a t i o n ? 3 W h a ti n s u 伍c i e n c i e sa r et h e r ei no u rm a n a g e m e n to ft h e s ec o r ei n t e r e s tc o n f l i c t s ? w h a tk i n do f e x p e r i e n c ew ec o u l dl e a r nf r o mw e s t e r nd e v e l o p e dc o u n t r i e s 4 H o w t om a n a g et h ec o n f l i c to fc o r ei n t e r e s tc o n f l i c t s d u r i n g t h er e s t r u c t u r i n go f s t a t e - o w n e dl i s t e dc o m p a n i e s T h i sd i s s e r t a t i o nc o n s i s t so ft h r e ep a r t s :i n t r o d u c t i o n ,m a i nb o d y , c o n c l u s i o na n d f u t u r ew o r k s I nt h ei n t r o d u c t i o n ,b a c k g r o u n da n dp u r p o s e so ft h i s s t u d yw e r e i n t r o d u c e d T h em e t h o d su s e di nt h es t u d yw e r ep r e s e n t e d T h ei n n o v a t i o no fr e s u l t s a n df u t u r ew o r k sw e r ed i s c u s s e d T h ef i r s tc h a p t e ri st h el i t e r a t u r er e v i e w :t h e l i t e r a t u r e si nc o m p a n yr e s t r u c t u r i n gp e r f o r m a n c ea n ds t a k e h o l d e rt h e o r yw e r e d i s c u s s e df r o mt h e o r e t i c a la n d e m p i r i c a l v i e w s T h es e c o n d c h a p t e r i St h e p r e l i m i n a r yp a r to ft h em a i nb o d y T h e o r e t i c a la n a l y s i sw a sd o n eo nt h er e s t r u c t u r i n g o fs t a t e - o w n e dl i s t e dc o m p a n i e s A n dt h ep r i n c i p l e si nr e s t r u c t u r i n go fs t a t e o w n e d l i s t e dc o m p a n i e sw e r ep r e s e n t e d T h ee f f e c t i v em a n a g e m e n to fc o r ei n t e r e s tc o n f l i c t s w a sc o n s i d e r e dt ob et h ek e yp o i n to ft h e r e s t r u c t u r i n go fs t a t e o w n e dl i s t e d c o m p a n i e s C h a p t e r3t o 7i st h em a i nb o d yo ft h ed i s s e i :t a t i o n T h ec o r r e l a t i o no f f i v ec o r ei n t e r e s tc o n f l i c t sa n dr e s t r u c t u r i n gp e r f o r m a n c ew a sa d d r e s s e do n e b yo n e , a n dc o m p o n e n ta n a l y s i sw a sp e r f o r m e df r o md i f f e r e n tp o i n t so fv i e wt ov e r i f yt h i s c o r r e l a t i o n H o wt om a n a g et h ec o r ei n t e r e s tc o n f l i c t sd u r i n gt h er e s t r u c t u r i n go f s t a t e o w n e dl i s t e dc o m p a n i e sw a sa l s od i s c u s s e du s i n ge x p e r i e n c e sf r o mw e s t e r n I IJ A b s t r a c t d e v e l o p e dc o u n t r i e s T h el a s tp a r to ft h ed i s s e r t a t i o ns u m m a r i z e si s s u e so fs t u d ya n d d i s c u s s e st h ef u t u r ew o r k T h ef o l l o w i n gc o n c l u s i o n sw e r eo b t a i n e df r o mt h es t u d y :F i r s t t w or u l e ss h o u l db e f o l l o w e di n r e s t r u c t u r i n go fs t a t e o w n e dl i s t e dc o m p a n i e s 1 S t a t e o w n e dl i s t e d c o m p a n i e sm u s tc o n t r o lt h el i f e l i n eo ft h en a t i o n a le c o n o m y , p l a yab a s i cr o l ea n d d o m i n a t et h ee c o n o m yd e v e l o p m e n t ,2 r i g h t sa n di n t e r e s t so fs t a k e h o l d e r ss h o u l db e p r o t e c t e d I no r d e rt os o l v et h ek e yp r o b l e m si nt h ea p p l i c a t i o no fs t a k e h o l d e rt h e o r y , w h i c hw e r ec a u s e db yl o wd e c i s i o ne f f i c i e n c ya n dd i f f i c u l t i e si n c l a r i f y i n gt h e f i n a n c e o b j e c t i v e s ,w e s t a t ea s f o l l o w i n g t h a tf i n a n c i a l t a r g e t s h o u l d b e s h a r e h o l d e r - o r i e n t e d ,b u ta d e q u a t ec o m p e n s a t i o nm u s tb em a d et ot h eo t h e r s t a k e h o l d e r s I n t e r e s tc o n f l i c t sb e t w e e nc o r es t a k e h o l d e r ss h o u l db et h ep r i m a r y c o n s i d e r a t i o n S e c o n d ,t h e r ei ss t r o n gc o r r e l a t i o nb e t w e e ng o v e r n m e n t a la c t i o na n d r e s t r u c t u r i n go fs t a t e o w n e dl i s t e dc o m p a n i e s T h el o n gt e r mp e r f o r m a n c eo f s t a t e - o w n e dl i s t e d c o m p a n i e si nt h es e v e r e l yr e g i o n a lp r o t e c t e dr e g i o ni sr e l a t i v e l y l o w T h i r d ,t h es t r o n gc o r r e l a t i o nb e t w e e ni n c e n t i v ea n dr e s t r a i n tm e c h a n i s m sf o r m a n a g e r sa n dr e s t r u c t u r i n gp e r f o r m a n c eo fs t a t e - o w n e dl i s t e dc o m p a n i e sc a nb e p r o v e db ye v i d e n c e sf r o mt h ee m p i r i c a la n a l y s i so ft h ec o r r e l a t i o no fm a n a g e r i a l o w n e r s h i po rb o a r ds i z ea n dr e s t r u c t u r i n gp e r f o r m a n c e B e c a u s et h en u m b e ro f s h a r e sh e l db yg e n e r a lm a n a g e ri sl o w , t h er o l eo fi n c e n t i v e si sn o ts i g n i f i c a n t E v e n s e p a r a t i o n o fb o a r dc h a i r m a np o s i t i o na n dg e n e r a l m a n a g e rp o s i t i o n c a n n o t s i g n i f i c a n t l yi m p r o v et h er e s t r u c t u r i n gp e r f o r m a n c e F o r t h ,i nt h ec o u n t r i e sa n d r e g i o n sw h e r et h ep r o t e c t i o no fc r e d i t o ri sn o tw e l lv a l u e d ,t h es h a r e h o l d e r sa r em o r e l i k e l yt oc h o o s ef a k e dr e s t r u c t u r i n ga n db e h a v e da so p p o r t u n i s t F i f t h ,t h es t r o n g c o r r e l a t i o nb e t w e e nr e s t r u c t u r i n gp e r f o r m a n c eo fs t a t e - o w n e dl i s t e dc o m p a n i e sa n d p r o t e c t i o n o f m i n o r i t y s h a r e h o l d e r sc a nb ep r o v e d b y t h ee v i d e n c e sn o m c o u n t e r b a l a n c eo v e rs h a r e h o l d e r sa n dt h es e p a r a t i o no f r i g h t so fr e s i d u a lc o n t r o la n d r e s i d u a lc l a i m T h ei n c o m p l e t e s u p e r v i s o r ym e c h a n i s mo fi n d e p e n d e n td i r e c t o r c a n n o tp u tp o s i t i v ee f f e c to nt h er e s t r u c t u r i n gp e r f o r m a n c e S i x t h ,t h ev e r i f i c a t i o no f t h ec o r r e l a t i o nb e t w e e na n i m p o r t a n t i n d e xo f e m p l o y e e Sp a r t i c i p a t i n g i n d e c i s i o n m a k i n gw h i c hi sE S O Pa n dr e s t r u c t u r i n go fs t a t e o w n e dl i s t e dc o m p a n i e s A b s t r a c t s h o w e dt h a tt h eE S O Ph a ss t r o n ge f f e c to nr e s t r u c t u r i n gp e r f o r m a n c ei ns h o r tt e r m , w h i l et h el o n gt e r me f f e c ti sn o ts i g n i f i c a n t T h er e a s o n sa r el o wp r o p o r t i o no f e m p l o y e e ss h a r eh o l d i n ga n di m p r o p e rf o r mo fe m p l o y e e ss h a r eh o l d i n g T h e r ea r es e v e r a li n n o v a t i o n sI nt h i ss t u d y :1 1 t1 st h ef i r s tt i m et oe v a l u a t et h e r e s t r u c t u r i n gp e r f o r m a n c eo fs t a t eo w n e dl i s t e dc o m p a n i e sb yt h ev i e wo fi n t e r e s t c o n f l i c t ,w h i c he n a b l eU St ot a c k l et h er o o to ft h ep r o b l e ma n dl a yt h es c i e n t i f i c f o u n d a t i o no ft h e o r i e s ,p o l i c i e s ,a n dp r a c t i c e s 2 ,w e l lo r g a n i z e da n dr e a l i s t i cg a m e m o d e l sa r ec r e a t e dt o a n a l y s i st h e c o n c r e t e p a t h o ft h eb e n e f i tc o n f l i c ta n d r e a r r a n g e m e n to ft h ee n t e r p r i s e s 3 ,t h ec o m p o n e n ta n a l y s i sw a se m p l o y e di nt h e s t u d y L a r g ea m o u n t so fs a m p l e sa n df i n a n c i a li n d i c a t o rd a t aw e r es t r i c t l ys e l e c ti n t h ea n a l y s i s T h em e t h o dw a sf o c u s i n go nt h el o n gt e r mr e s t r u c t u r i n gp e r f o r m a n c e K e yw o r d s :s t a t e - o w n e dl i s t e dc o m p a n y s t a k e h o l d e rm a n a g e m e n tc o r ei n t e r e s t c o n f l i c t r e s t r u c t u r i n gp e r f o r m a n c e V 目录 目录 导论1 第一节研究背景、目的及意义1 0 1 1 研究背景1 0 1 2 研究目的和意义2 第二节研究思路、论文结构和研究方法3 0 2 1 研究思路和论文结构3 0 2 2 研究方法一6 第三节研究的创新和不足7 0 3 1 论文的创新点7 0 3 2 研究中的不足8 第一章文献综述9 第一节企业重组绩效理论综述9 1 1 1 企业重组绩效的研究方法9 1 1 2 企业重组绩效研究方法的评价13 第二节利益相关者理论述评1 4 1 2 1 利蕊相关者理论的起源与发展1 4 1 2 2 利益相关者理论的实质1 6 1 2 3 利益相关者治理与企业绩效18 第二章我国国有上市公司重组的发展历程与重组中的利益相关者 。+ 、 治理2 2 第一节国有上市公司重组的必要性2 2 第二节国有上市公司重组中的利益相关者治理2 6 2 2 1 国有上市公司重组中利益相关者治理的必要性2 6 V I 目录 2 2 2 利益相关者治理在实践中存在的问题2 7 2 2 3 国有上市公司重组中的利益相关者治理原则2 8 2 2 4 国有上市公司重组中的利益冲突及相互关系3 2 第三章政府行为与国有上市公司重组绩效3 5 第一节政府行为与国有企业重组3 5 3 1 1 国有企业重组是政府行为与市场行为的统一3 5 3 1 2 西方国家政府在国有企业重组中的作用3 7 3 1 3 我国政府在国有企业重组中的积极作用4 0 3 1 4 政府和国有企业在重组中的利益冲突4 2 第二节政府行为与重组绩效的模型分析4 4 3 2 1 政府行为与企业重组的模型假设4 4 3 2 2 政府行为与企业重组的模型构建4 5 3 2 3 政府行为影响企业重组绩效的路径分析4 7 3 2 4 政府行为与企业重组的模型分析结论5 0 第三节地方保护程度与国有上市公司重组绩效的实证研究5 3 3 3 1 地方保护程度与国有上市公司重组绩效的实证研究假设5 3 3 3 2 地方保护程度指标的选取5 3 3 - 3 3 研究样本及数据来源5 5 3 3 4 国有上市公司重组绩效指标的选取5 6 3 3 5 国有上市公司重组绩效研究方法的选择5 7 3 3 6 地方保护程度与国有上市公司重组绩效的实证研究过程5 8 3 3 7 地方保护程度与国有上市公司重组绩效的实证研究结论6 3 第四节结论与建议6 3 第四章所有者和经营者的利益冲突与国有上市公司重组绩效6 5 第一节重组中所有者和经营者利益冲突的理论分析6 6 4 1 1 所有者禾I 经营者在重组中的利益冲突与治理的必要性6 6 4 1 2 美国国有企业经营激励约束机制的经验6 8 V I I 目录 4 1 3 现阶段我国国有企业经营激励约束机制存在的不足7 1 第二节经营激励约束机制与重组绩效的模型分析7 2 4 2 1经营激励约束机制与企业重组的模型假设7 3 4 2 2 经营激励约束机制与企业重组的模型构建7 3 4 2 3 经营激励约束机制影响企业重组绩效的路径分析7 5 4 2 4 经营激励约束机制与企业重组的模型分析结论7 7 第三节经营激励约束机制与国有上市公司重组绩效的实证研究7 8 4 3 1经营激励约束机制与国有上市公司重组绩效的实证研究假设7 8 4 3 2 经营激励约束机制与国有上市公司重组绩效的实证研究过程8 1 4 3 3 经营激励约束机制与国有上市公司重组绩效的实证研究结论8 6 第四节结论与建议8 7 第五章股东和债权人的利益冲突与国有上市公司重组绩效8 8 第一节重组中股东和债权人利益冲突的理论分析8 8 5 1 1股东和债权人在重组中的利益冲突与治理的必要性8 8 5 1 2 银行参与企业重组的国际经验9 0 5 1 3 我国国有企业重组中债权人利益受损的表现形式9 2 5 1 4 国有企业债权软约束的根源9 3 第二节债权人保护与重组绩效的模型分析9 4 5 2 1 债权人保护与企业重组的模型假设9 4 5 2 2 债权人保护与企业重组的模型构建9 5 5 2 3 债权人保护影响企业重组绩效的路径分析9 7 5 2 4 债权人保护与企业重组的模型分析结论9 7 第三节实践经验与对策建议9 8 5 3 1 债权人保护与重组绩效的实践经验9 8 5 3 2 对策建议9 9 第六章控股股东和中小股东的利益冲突与国有上市公司重组绩效1 0 3 第一节重组中控股股东和中小股东利益冲突的理论分析1 0 4 V I I I 目录 6 1 1 控股股东和中小股东重组中的利益冲突与治理的必要性1 0 4 6 1 2O E C D 国家的中小股东保护1 0 5 6 1 3 现阶段国有上市公司重组中控股股东掠夺行为的新特点1 0 7 6 1 4 我国上市公司重组中控股股东掠夺行为的成因1 1 0 第二节中小股东保护与重组绩效的模型分析1 1 2 6 2 - 1中小股东保护与企业重组的模型假设1 1 2 6 2 2 中小股东保护与企业重组的模型构建1 1 3 6 2 3 中小股东保护影响企业重组绩效的路径分析114 6 2 4 中小股东保护与企业重组的模型分析结论11 6 第三节中小股东保护与国有上市公司重组绩效的实证研究1 1 7 6 3 1 中小股东保护与国有上市公司重组绩效的实证研究假设一1 1 7 6 3 2 中小股东保护与国有上市公司重组绩效的实证研究过程12 1 6 3 3 中小股东保护与国有上市公司重组绩效的实证研究结论1 2 5 第四节结论与建议1 2 5 第七章职工和企业的利益冲突与国有上市公司重组绩效1 2 7 第一节重组中职工和企业利益冲突的理论分析1 2 7 7 1 1 重组中职工和企业利益冲突的根源1 2 7 7 1 2 职工参与企业决策对重组绩效的积极作用一1 2 8 7 1 3 职工参与企业决策的国际经验一1 3 0 7 1 4 现阶段我国职工参与企业决策存在的障碍1 3 1 第二节职工持股与国有上市公司重组绩效关系的实证研究1 3 3 7 2 1 职工的“三重性”13 3 7 2 2 职工持股与国有上市公司重组绩效的实证研究假设1 3 4 7 2 3 职:= j 二持股与国有上市公司重组绩效的实证研究过程一1 3 5 7 2 3 职工持股与国有上市公司重组绩效的实证研究结论一1 3 6 第三节结论与建议1 3 6 结论与展望1 3 8 I X 目录 第一节结论1 3 8 第二节展望1 4 1 参考文献1 4 4 致谢15 7 简历及在学期间研究成果1 5 8 X 导论 O 1 1 研究背景 导论 第一节研究背景、目的及意义 企业重组作为市场经济发展的产物,已经成为全球市场经济条件下企业进 行资本扩张与收缩、协调与选择、控制与反控制的重要途径和手段,也是进行 产业提升和资源整合的常见方式。在上个世纪长达3 0 年的计划经济时期,我国 国有企业过多地承担着社会职能和社会责任,使其背负沉重的“包袱”而难以 “轻装上阵”实现发展。随着7 0 年代末的改革开放,建立现代企业制度,提高 企业经营绩效,使其利润最大化或成本最小化的经营理念迅速为广大企业和社 会广泛接受,国有企业纷纷通过改制重组进行战略调整,通过重组蕴涵的各种 协同效应、优势互补、战略转移等来保护、巩固和加强自己的市场地位,并根 据经营战略发展的需要加以资源整合优化以增强核心竞争力,营造持续竞争的 优势。国有上市公司作为各行业的排头兵,各地区经济的支柱力量,因其重要 的战略地位、便利的融资渠道以及多样化的操作手段,其重组更是受到资本市 场的广泛关注。1 9 9 3 年1 0 月,深宝安A 通过二级市场购买了延中股份1 9 8 的股权,正式拉开了我国国有上市公司重组的大幕。近几年来,随着资本市场 的发展以及法律法规的完善,国有上市公司重组的质量和规模均较之前有了较 大提
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